来源：雪球App，作者： 心静如水_容大，（https://xueqiu.com/1301600236/216144467）

京东方这家全球最大的面板企业过去十几年大多数时间在烧钱，烧了几千亿，终于烧成了全球霸主，与TCL一起成为行业双寡头。

公司的经营状态也在最近两年开始反转，无论是利润表现，还是经营现金流，还是自由现金流，均已清晰地表明公司终于要摆脱纯烧钱没有回报的时代了。

公司的股价近期非常低迷，除了有行业景气下行的因素外，也有市场对周期股的惯性回避等因素在起作用。

但总体上讲公司的现价是低估的，只是目前由于处于熊市中，并且公司走势不好，所以以A股市场的势利，暂时也不会有多少资金愿意关注它。

周三晚上公司的一纸B股回购公告给投资者带来了一次比较好的回报机会。

回购方案的要点：

一是时间。6个月内

二是价格。上限4.8港元

三是金额或数量。最多10亿港元或3亿股。

这个方案对公司和投资者是双赢的。一方面公司有足够的资金和实力回购低估的B股，并可以为B股市场探索出一条回购注销并最终解决B股市场历史问题的道咱。另一方面B股投资者可以在这个过程获得合理的回报机会。

那么具体要如何操作？采取怎么样的策略？

个人理解需要注意的地方：

一是按证监会和交易所的要求，上市公司回购股票时，单日或平均五个交易日每天的回购数量不能超过总成交量的25%，这样看按最保守测算结果，假如最终回购2.2亿股（由于股价上涨，10港元可回购的数量就会下降），以B股目前的成交量，假设每天交易1600万股（公告发布后前两天最热闹、市场情绪最高的时候，这两天的平均单日成交量为1600万股），按25%的上限计算，公司就算天天上限量回购，平均每天最多也只能回购400万股，这样看，完成回购需要55天以上，这就是至少三个月的时间。

如果B股中小股东看清楚了这其中的玄机，表现得更矜持一点，或许日均成交量能进一步降低到1000万股左右，这样每天的回购买入量上限只有250万元，这样，完成2.2亿股的回购需要88天，基本上相当于天天上限回购也需要垂达4个多月的时间。

二是由于回购上限是4.8元，又有长达至少近三个月、甚至可能长达四个多月的上限回购实际回购周期（以平均每天成交量1000万股-1600万股为假设），这种情况下，持股的投资者可以尽量持涨待涨，由于当前市场处于熊市，如果没有更好、更确定机会的，也可以耐心等相对比较接近4.8元的回购价附近不远的地方再考虑是否出售，这样投资者的回报可以最大化，并且也在公司回购可以接受的价格范围内。

三是公司目前推出的是回购预案，还有待公司年度股东大会表决通过，表决通过之后才能正式开始启动回购。而公司的年度股东大会估计在5月前后召开，还有一定时间，当然，也可以存在一定的不确定性。

四是考虑到公司统裕的自由现金流和经常性现金流（数百亿规模），而如果股东大会投票同意公司回购方案，则经过本轮回购后B股总股本将仅剩下7亿股左右，以公司千亿以上市值的规模、数百亿自由现金流和经营性现金流的实力，还有未来数年年均超百亿到200亿以上的盈利能力，在深圳B股中，京东方B应该是最有条件通过回购注销彻底解决B股退市这个历史遗留问题的公司。

这次京东方B的回购如果成行，将是市场给持有京东方B股投资者的一个机会，在考虑不确定性的同时，大家也可以适当把握其中的机会。 同时，未来公司大概率下还会有类似的操作，甚至不排除在不远的将来公司可能推出B股要约回购并销注退市的方案。大家可以共同期待这一时刻的到来！